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序言1

第一章 市场化债转股动因概述3

第一节 厘清债转股的基本含义3

一、债转股的基本概念3

二、债转股的分类5

三、国际实践综述9

第二节 把握本轮债转股的背景24

一、实施背景：三大问题倒逼24

二、实施逻辑：深化改革棋子37

第三节 梳理降杠杆途径的选择48

一、顶层设计：五位一体工程49

二、路径选择：七条基本举措50

本章小结58

第二章 市场化债转股政策框架61

第一节 上轮债转股回顾61

一、主要实施方式62

二、基本政策67

三、实施效果以及存在的主要问题75

第二节 本轮债转股启动78

一、本轮政策如何出台79

二、两轮债转股措施有何区别81

第三节 本轮债转股基本政策96

一、市场主体的实施政策98

二、政府的环境营造内容105

第四节 本轮债转股配套政策108

一、实施机构政策109

二、推动机制政策110

三、金融支持政策118

四、资金筹措政策120

五、税务工商政策124

六、司法支持政策125

七、其他配套政策126

本章小结127

第三章 市场化债转股操作路径131

第一节 遵循3个操作原则131

一、市场化原则131

二、法治化原则132

三、专业化原则133

第二节 推进12个操作步骤134

一、明确参与主体135

二、达成转股意向156

三、开展尽职调查159

四、达成转股共识167

五、争取资源支持168

六、中介谈判协商169

七、确定转股方案169

八、履行银行流程171

九、签订转股协议174

十、办理转股手续178

十一、加强股权管理180

十二、实现股权退出184

第三节 成功债转股需处理好十大关系186

一、正确处理降杠杆与降成本的关系187

二、正确处理真实负债率与报表负债率的关系190

三、正确处理好金融负债与经营性负债的关系191

四、正确处理“好苹果”与“烂苹果”的关系192

五、正确处理有效资产与低效无效资产的关系192

六、正确处理增量与存量的关系193

七、正确处理资金、资产与资本的关系193

八、正确处理债转股与明股实债的关系193

九、正确处理账面价值与市场价值的关系194

十、正确处理上市退出与非上市退出的关系194

本章小结195

第四章 市场化债转股风险对策201

第一节 主要风险透析201

一、风险点1——转股观念偏差202

二、风险点2——道德风险高企204

三、风险点3——转股方式虚化206

四、风险点4——转股对象错配208

五、风险点5——综合成本把控214

六、风险点6——转股价格不实216

七、风险点7——配套机制乏力218

八、风险点8——后续资金断链219

九、风险点9——股权管理撕裂221

十、风险点10——股权退出不佳222

第二节 主要风控措施227

一、市场配资源227

二、过程要依法228

三、信用要约束229

四、投资要管理229

五、责任防转嫁231

六、风险防转移232

本章小结234

第五章 市场化债转股有效推进的建议237

第一节 债转股三大主体的选择与路径237

一、债权银行的现实顾虑和作用发挥237

二、对象企业的据实选择和心态回归246

三、实施机构的顾虑和有效参与251

第二节 债转股推进重点突破的六个问题257

一、清产核资问题：硬性考核指标，清产核资难度大258

二、经营负债问题：直融占比增高，经营负债难处理259

三、债委会协调问题：债权关系复杂，债委会协调不易260

四、转后管理问题：暂时化解风险，转后管理是关键261

五、股权退出问题：提质增效周期较长，市场化股权退出262

六、债转股定位问题：不能包治百病，债转股定位要准265

第三节 成功实施债转股的12个关键266

一、选择转股债权266

二、形成一揽子方案267

三、主导实施机构268

四、处理剩余负债269

五、提前沟通银行269

六、培育上市公司269

七、吸引重组机构271

八、抓好“两制”建设272

九、解决遗留问题273

十、建立约束机制273

十一、优化管理团队274

十二、多管齐下推进274

第四节 市场化债转股的思维体系构建274

一、市场化思维274

二、法治化思维275

三、系统性思维279

四、开放性思维280

第五节 地方AMC的相关诉求建议281

一、发挥市场在资源配置中的决定性作用281

二、发挥国务院部际联席会议机制的积极作用281

三、发挥各级政府的政策导向作用282

本章小结284

附录A 部分行业的推进思路285

附录B 债转股实施典型案例305

案例1 中国第二重型机械集团公司债转股案例分析307

案例2 中国中钢集团公司债务重组案例分析311

案例3 中国铁路物资（集团）总公司债务重组案例分析317

案例4 陕煤化集团市场化债转股项目案例321

案例5 贵州省六枝工矿集团市场化债转股项目案例324

案例6 山东肥矿集团债务重组案例分析329

案例7 河南豫联集团债务重组案例分析334

案例8 渤钢系企业债务重组案例分析339

案例9 湖南华菱钢铁集团债务重组案例分析344

案例10 武汉钢铁（集团）公司债转股案例分析351

附录C 债转股主要政策文件357

参考文献391

后记394